Аналитический обзор рынка FOREX от 11.07.2016

Мировые рынки продолжают искать новые уровни баланса после Brexit. Характерные черты текущего периода довольно оригинальны.

Фондовые индексы большинства стран показывают уверенный рост, и по целому ряду стран произошло обновление долгосрочных максимумов. Dow Jones близок к историческому максимуму, британский FTSE100 уже существенно выше, чем до Brexit, что можно объяснить падением курса фунта, а Dow Jones New Zealand и вовсе обновил исторический максимум на фоне роста спроса на валюту, что само по себе довольно необычно и указывает на стремление капитала уйти подальше от европейских проблем.

Государственные облигации по всему спектру бумаг раскупаются как горячие пирожки, что указывает на довольно высокий уровень напряженности, поскольку облигации – классический защитный актив. Золото вырвалось из нисходящего канала, интерес к жёлтому металлу будет расти. Рынок, таким образом, склоняется к тому, что рост рисков будет сопровождаться ростом эмиссии, это именно то, к чему игроки привыкли в последние годы.

Отчет по занятости в июне, опубликованный Министерством труда США в пятницу, вызвал смешанную реакцию. Рост занятости выше ожиданий до 287 тыс. – это, безусловно, бычий для доллара результат, однако рост средней почасовой заработной платы всего на 0.1% чреват снижением инфляционных ожиданий.

Надо отметить, что положительная динамика на рынке труда США, наметившаяся после октября 2013 г. и выражавшаяся более высоким ростом занятости, чем рост выпадающих из состава рабочей силы достигла своего пика в марте 2016 г., и даже относительно высокие цифры июня оказались неспособны снять негатив от провала апреля и мая, а потому тенденция на рынке труда остается неопределенной.

Игроки логично отреагировали на отчет, всплеск покупок доллара был краткосрочным, и теперь требуется еще один хороший отчет, чтобы можно было предполагать действительное, а не мнимое, восстановление рынка труда.

Опубликованный в среду протокол заседания FOMC не вызвал практически никакого интереса, поскольку явно устарел после референдума, торговый баланс в мае ожидаемо снизился, отреагировав на существенное укрепление доллара, основным же положительным сигналом недели следует считать индекс ISM в секторе услуг в июне – рост до 56.5 п. заметно превысил прогнозы и оказался лучшим результатом за 6 месяцев.

На наступившей неделе выйдет сразу несколько отчетов по ценам в июне, в частности в среду по ценам на импорт и экспорт, прогноз негативный, ожидается заметное снижение относительно мая, в четверг – отчет по ценам производителей, прогнозы также слабые, ну а в пятницу – розничные продажи и потребительская инфляция. В случае усиления дефляционных тенденций можно ожидать некоторого снижения индекса доллара, однако под еще более сильным давлением окажутся валюты сырьевого блока, за счет чего доллар скорее всего, укрепит свои позиции.

EURUSD

Наступает понимание того, что Brexit нанесет ущерб в первую очередь евро и еврозоне, а не Великобритании. Да, последствия для Туманного Альбиона остаются неопределенными, и уже посчитаны основные сценарии, в большинстве которых страна может скатиться в техническую рецессию, но еврозона оказывается перед более сильным ударом.

Глобальный долговой кризис имеет все шансы начать старт именно из Европы. Проблема греческого долга, едва не поставившая под сомнение единство еврозоны пару лет назад, может показаться пустяковой на фоне сразу двух глобальных рисков, надвигающихся на экономики Старого Света. У итальянских банков совокупный объем безнадёжных долгов достиг 360 млрд евро, и банки требуют масштабной помощи перед лицом волны банкротств и разрушения банковской системы. Еще более тяжелое положение у старейшего банка Европы Deutsche Bank-а, который накопил производных финансовых инструментов на десятки триллионов евро, и главный экономист Deutsche Bank уже объявил о необходимости влить в банковскую систему 150 млрд евро.

Вероятность расширения программы стимулирования ЕЦБ растет не по дням а по часам, и причина, как можно видеть, не столько в последствиях Brexit, сколько в глобальных дисбалансах. Новые программы помощи могут быть реализованы либо за счет налогоплательщиков, либо за счет расширения эмиссии, и для евро оба сценария плохи.

Ожидаем снижения к поддержке 1.0878/0909 и, возможно, движения к 1.0786/89 даже без консолидации на предыдущем уровне.

GBPUSD

Отказ правительства Кэмерона рассмотреть петицию о повторном референдуме, которую подписали более 4 млн человек, косвенно указывает на то, что выход Великобритании из Евросоюза являлся запланированным шагом и направлен на участие страны в геополитическом переустройстве Европы. Тенденции последних лет показывают, что мировой кризис движется не к развязке, а к эскалации, и Британия намерена дистанцироваться от Евросоюза при развитии кризиса.

В четверг состоится заседание Банка Англии, вероятность начала программы выкупа активов или снижения ставки невысока. Торговый баланс в мае вышел лучше ожиданий, темпы падения промышленного производства оказались ниже прогнозов.

Оценка темпов роста ВВП от NIESR, для апреля-июня составила 0.6%, что выше прогноза 0.5%. Пока в этой оценке преобладает очень сильный результат апреля, однако через месяц он выпадет из расчетов, оценка по ВВП снизится и вот тогда Банк Англии получит нужный аргумент для снижения ставки.

Если BoE не будет предпринимать никаких шагов, фунт может попытаться преодолеть сопротивление 1.3008/48, однако любой рост будет использоваться для продаж, а потому снижение к 1.2484/2505 выглядит более вероятным. Снижению пары будут также способствовать растущие ожидания по укреплению доллара.

USDCAD

Две тенденции – мощное снижение капитальных инвестиций в энергетический сектор неизбежно приведет и к снижению уровня добычи, в то же время угроза замедления мировой экономики способна скорректировать мировой спрос в сторону снижения и какой из этих факторов окажется решающим, пока неясно.

Ряд факторов способствует фиксации прибыли по нефти. По данным Минэнерго США, запасы энергоносителей продолжают снижаться, причем запасы нефти падают уже 7 недель подряд. Падение добычи до 8.43 млн барр. в сутки оказалось рекордным с сентября 2015 года, и это при том, что страны ОПЕК увеличили свою долю рынка до максимума за 40 лет. Нефть ищет новый уровень баланса, аргументы есть в пользу обоих направлений, в частности обвал инвестиций в последние 2 года, неизбежно приведет к снижению добычи во всем мире, с другой стороны, есть серьезная опасность замедления всей мировой экономики, а значит и потребления нефти.

Мы продолжаем придерживаться бычьего взгляда на перспективы usdcad. Пара, вероятнее всего, удержится выше поддержки 1.2986/3017, и попытается преодолеть сопротивление 1.3187/3210 с последущим прицелом на 1.3381/3408.

Примечание: аналитические обзоры рынка носят информативный характер и не являются рекомендациями по принятию торговых решений.

Автор аналитического обзора: Юрий Вишневецкий.