Аналитический обзор рынка FOREX от 14.03.2016

Экономический календарь на текущей неделе чрезвычайно насыщен, сразу 4 Центробанка проведут заседания по кредитно-денежной политике, что может привести к сильной волатильности и формированию новых долгосрочных тенденций.

Основной вопрос недели – решится ли ФРС объявить о дальнейшем повышении процентной ставки, или возьмет паузу до июня. На данный момент рынок склоняется к тому, что ставка повышена не будет, однако по целому ряду критериев ситуация выглядит даже лучше, чем в декабре, когда ставка была повышена впервые за 8 лет.

Темпы роста ВВП за 3 квартал перед заседанием оценивались на уровне 2.1%, а вот оценка текущего 4 квартала, согласно модели GDPNow, за несколько дней до заседания снижалась до 1.4%. Сейчас ситуация в чем-то похожа – предварительный итог 4 квартала повышен с 0.7% до 1.0%, а прогноз на 1 квартал находится на уровне 2.2%, и это очень сильный прогноз, учитывая традиционную слабость экономики США в зимние месяцы.

Рынок труда совершил впечатляющий рывок вверх. Если в декабре безработица находилась на уровне 5%, а темпы создания новых рабочих мест падали, то сейчас безработица на уровне 4.9%, а рост рабочих мест возобновился и по итогам февраля снова стал выше среднегодовой средней.

Что касается инфляции, то базовый показатель core CPI в январе превысил таргет от ФРС, установленный на уровне 2%, добравшись до 2.2%. По сути это – прямое указание ФРС принимать меры. Да и в целом инфляция показала резкий рост, оттолкнувшись от нуля, и добралась до значения 1.4%.

Таким образом, публикация отчета по потребительским ценам за февраль, который выйдет в 16:30 мск в среду, то есть буквально за несколько часов до объявления итогов заседания FOMC, приобретает ключевое значение. Отклонение в любую сторону от прогнозов способно вызвать сильную волатильность, поскольку будет напрямую влиять на ожидания рынка по ставке.

Возможная подсказка по этому вопросу может прийти во вторник, когда выйдут данные по розничным продажам в феврале. После декабрьского провала объемы продаж смогли вернуться в январе на положительную сторону, и если динамика сохранится, то уже со вторника может начать расти спрос на доллар. Критерием того, что рынок будет готовиться к неожиданностям, послужит снижение котировок товарных валют одновременно со снижением стоимости золота и нефти.

EURUSD

Меры, предпринятые ЕЦБ для стабилизации экономического роста, впечатляющие. Депозитная ставка была снижена на 0.1% до -0.4%, этот шаг совпал с ожиданиями рынка. Ежемесячный объем программы QE был увеличен до 80 млрд. Евро, что также полностью совпало с ожиданиями, кроме того, был существенно расширен спектр выкупаемых бумаг в пользу корпоративных облигаций, что послужило одной из причин спроса на евро по итогам заседания.

Дополнительно была добавлена новая серия TLTRO, которая стартует в июне 2016г, причем ставки по TLTRO могут быть приравнены к депозитным. Этот шаг призван несколько скомпенсировать падение доходов банков из-за снижения депозитной ставки.

Росту евро способствовал также и уверенный ответ Марио Драги на вопрос о возможности дальнейшего снижения ставок – по его словам, он не планируется. Дополнительно ЕЦБ обновил прогнозы по ВВП и инфляции в сторону понижения, отдав таким образом дань усиливающимся мрачным настроениям относительно перспектив мировой экономики.

Ключевой день для евро – четверг, рынок будет искать новый баланс после заседания ЕЦБ, плюс Евростат опубликует отчет по потребительской инфляции в сентябре.

На данный момент игроки ждут от заседания ФРС США в среду мягкого решения, что может спровоцировать рост евро до 1.1375, но, подчеркиваем, у ФРС есть основания преподнести игрокам сильный сюрприз.

GBPUSD

На прошедшей неделе один из 9 голосующих членов Банка Англии Мартин Вейл заявил, что инфляционное давление в Великобритании растет, и следующим шагом Банка Англии будет повышение ставки, а не её снижение.

Это смелое заявление, возможно, имеет целью создать соответствующий информационный тон перед заседанием, поскольку реальность говорит о прямо противоположном. Дефицит торговли межу Великобританией и ЕС расширился до рекордных с 1998г. 8.1 млрд фунтов, а это признак снижения потребительского спроса, а не его роста. Объёмы строительства в январе снизились на 0.2%, в годовом исчислении снижение составило 0.8%.

Оценка темпов роста ВВП от NIESR, публикуемая перед заседанием Банка Англии, указывает на замедление темпов роста ВВП с 0.4% до 0.3% за 3 последних месяца, и, вероятно, на своем заседании 17 марта банк также снизит свой прогноз по росту ВВП.

Фунт рос всю неделю, забравшись даже выше сопротивления 1.4349/78, установленного в качестве цели в предыдущем отчете, однако дальнейшие его перспективы полностью будут зависеть от решения ФРС США в среду. С высокой вероятностью фунт задержится над поддержкой 1.4152/85 и, в случае если результаты заседаний Банка Англии и ФРС будут соответствовать ожиданиям, попробует добраться до сопротивления 1.4772/84.

USDCAD

Эйфория на рынке нефти возможно завершается. Всю прошедшую неделю котировки толпились у нижнего края недельного диапазона, поскольку положительных новостей по нефти становилось все меньше и меньше.

Первый и главный из них, а именно – переговоры группы ведущих стран-производителей нефти о заморозке январских объемов ожидаемо заходят в тупик. Два крупнейших производителя, Россия и Саудовская Аравия, добыли в январе рекордное количество нефти, и фиксация на текущих уровнях – это скорее негатив, чем позитив. Иран намерен восстановить свою «досанкционную» квоту в полном объеме и нарастить объем добычи до 4 млн баррелей нефти в сутки, что фактически нивелирует положительный эффект от возможных договорённостей.

Второй драйвер – расширение объемов эмиссии со стороны ЕЦБ и расширение Центробанками географии отрицательных процентных ставок, в частности, решение Банка Японии от 29 января, привели к тому, что капитал невольно устремился на сырьевой рынок. Однако поддержки со стороны мировой промышленности нет – большинство стран отчитываются о снижении производственной активности, что неизбежно приведет и к снижению спроса на нефть и не позволит сформировать новый сырьевой пузырь.

На текущей неделе канадский доллар, возможно, получит новое направление. Нефтяной драйвер выдыхается, и дальнейшая динамика луни будет почти полностью зависеть от решения ФРС США 17 марта. Пока поиск дна продолжается, обновление минимума вновь выглядит более вероятным, чем разворот, поддержка 1.3118/25, цель 1.2910, однако уже в среду вечером прогноз может быть полностью пересмотрен.

Примечание: аналитические обзоры рынка носят информативный характер и не являются рекомендациями по принятию торговых решений.

Автор аналитического обзора: Юрий Вишневецкий.